LVMH極度罕見巨資收購酒店集團(tuán) 奢侈品行業(yè)恐將陷入長期衰退

貝爾蒙德旗下餐廳

全球最大奢侈品集團(tuán)罕見巨資26億美元收購酒店集團(tuán)Belmond Ltd. (NYSE:BEL) 貝爾蒙德的交易令業(yè)界震驚，該筆幾乎零協(xié)同性的大型收購，可能預(yù)示著個(gè)人消費(fèi)奢侈品行業(yè)將陷入長久的衰退。

自2013年斥資20億歐元收購意大利羊絨品牌Loro Piana 的80%控股權(quán)后，全球最大奢侈品集團(tuán)LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩軒集團(tuán)五年來從未與外部達(dá)成10億美元以上品牌收購交易。

2017年，法國巨頭65億歐元收購Christian 品牌，盡管交易金額巨大，但該交易為關(guān)聯(lián)交易，Dior 品牌同屬于路威酩軒老板Bernard Arnault 伯納德·阿爾諾自有產(chǎn)業(yè)，而德國知名行李箱品牌Rimowa 80%控股權(quán)是過去5年，該公司最大一筆交易，交易金額6.4億歐元。

在宣布以每股25美元，較周四收盤價(jià)17.65美元溢價(jià)41.6%、總股權(quán)價(jià)值26億美元和企業(yè)價(jià)值32億美元(包括債務(wù))賣身路威酩軒集團(tuán)后，貝爾蒙德周五股價(jià)狂飆39.83%，收盤報(bào)24.68美元，接近交易價(jià)格。

擁有46間豪華酒店以及餐館、郵輪、旅游列車業(yè)務(wù)的貝爾蒙德截至9月底的前三季度錄得5.72億美元收入，EBITDA 高達(dá)1.40億美元。因此這筆全現(xiàn)金的交易相當(dāng)于5.6倍的市銷率和22.9倍的EV/EBITDA，遠(yuǎn)高于同行12倍的EV/EBITDA。集團(tuán)50%的收入來自歐洲，20%來自北美。

集團(tuán)首席執(zhí)行官Jean-Jacques Guiony 評論這筆毫無協(xié)同性的交易時(shí)指出，奢侈品的未來在于產(chǎn)品和奢侈體驗(yàn)。伯納德·阿爾諾則贊揚(yáng)貝爾蒙德在大量理想旅游目的地的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和為有眼光旅行者提供的獨(dú)特體驗(yàn)。

No Agency 分析師唐小唐周五評論稱，交易更進(jìn)一步印證了該機(jī)構(gòu)上月底發(fā)布的《2019年奢侈產(chǎn)品行業(yè)展望報(bào)告——新格局下的奢侈品市場》報(bào)告中的悲觀觀點(diǎn)，未來十年，奢侈品行業(yè)將以低于1%的復(fù)合增長率陷入長期衰退，其中大量的品牌將處于長期的掙扎之中，僅有的少數(shù)幾個(gè)大品牌維持低至中個(gè)位數(shù)復(fù)合增長率。不過，他表示，對于貝爾蒙德的收購仍然可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，旅游零售渠道的長期強(qiáng)勢將有利于路威酩軒旗下品牌與酒店、餐飲品牌的合作。

RBC Capital Markets 加皇資本分析師Rogerio Fujimori 亦表示，貝爾蒙德?lián)碛歇?dú)特的高端房地產(chǎn)資產(chǎn)組合，可以幫助法國集團(tuán)旗下品牌擴(kuò)大體驗(yàn)式目標(biāo)。

交易令路威酩軒股價(jià)在法國周五低開3.72%報(bào)248.90歐元，全天大跌1.52%收報(bào)251.95歐元。

本月初，No Agency 發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)2018年全球個(gè)人消費(fèi)奢侈品市場將錄得5.9%的增幅，由2017年的2,553億歐元增至2,704億歐元。不過該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2028年，該市場難以突破3,000億歐元，其中主要因歐洲經(jīng)濟(jì)惡化以及中國游客消費(fèi)下滑，導(dǎo)致歐洲市場陷入倒退，而美國、中國市場增長亦會伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)而放緩。分析師唐小唐曾在7月底，奢侈品行業(yè)二季度財(cái)報(bào)季以及全球貿(mào)易保護(hù)主義沖突為加劇之時(shí)，就曾發(fā)布警告，預(yù)計(jì)奢侈品市場將陷入長期熊市。

不過，另一全球知名機(jī)構(gòu)Bain & Co. 貝恩公司則在11月中發(fā)布與No Agency 大相徑庭的預(yù)測，該機(jī)構(gòu)預(yù)測2018年，奢侈品市場將錄得8%的增幅至2,600億歐元，截至2025年規(guī)模達(dá)到3,200-3,650億歐元，年復(fù)合增長率3-5%。

過去一個(gè)月，包括法興銀行、高盛在內(nèi)的多個(gè)投行都紛紛下調(diào)奢侈品行業(yè)增長前景，而No Agency 預(yù)計(jì)明年奢侈品市場增幅僅有2-4%。