耐克增收不增利，清庫存行動下預(yù)計毛利率仍將下滑

文|滿投財經(jīng)

12月20日，耐克(NKE.US)發(fā)布了截至2022年11月30日止三個月內(nèi)的2023財年第二季度業(yè)績報告。報告顯示，二季度耐克實現(xiàn)總營收133億美元，同比增長17%，凈利潤約13.3億美元，較去年同期的13.4億元微降。

對于公司二季度收入的出色表現(xiàn)，耐克公司總裁John Donahoe在財報中表示：“我們的增長是由于不斷擴大的數(shù)字領(lǐng)導(dǎo)力和品牌力量，這些成果讓耐克對今年的業(yè)績充滿信心，也將繼續(xù)為我們的發(fā)展勢頭注入動力。”

01、大中華區(qū)仍舊拖后腿，數(shù)字業(yè)務(wù)取得較好增長

具體來看，在2021年下半年至2022年年初，因受全球供應(yīng)鏈危機的阻礙，公司產(chǎn)能縮減，庫存減少，對業(yè)績造成了沖擊，收入環(huán)比持續(xù)下滑。但從近幾個季度來看，耐克的單季收入已經(jīng)重新回到增長的通道，本季度耐克公司實現(xiàn)收入133億美元，同比增長17%，較上季度4%的增速提升明顯。其中耐克主品牌錄得收入127億美元，同比增長18%;匡威錄得收入5.86億美元，同比增長5%。

(數(shù)據(jù)來源：公司財報)

按地區(qū)收入來看，耐克將收入分為北美、EMEA、大中華區(qū)、APLA四個部門。2023財年Q2北美地區(qū)實現(xiàn)收入58億美元，固定匯率下同比增長31%。EMEA實現(xiàn)收入35億美元，同比增長33%。大中華區(qū)實現(xiàn)收入18億美元，同比增長6%。APLA實現(xiàn)收入16億美元，同比增長34%。耐克本季度除了大中華區(qū)以外的每個地區(qū)，均實現(xiàn)了超過30%的增長，對北美洲市場的依賴加深，亞太地區(qū)和拉丁美洲地區(qū)依舊是耐克最快的市場，大中華區(qū)持續(xù)拖累。

近年來，耐克在大中華地區(qū)的業(yè)績持續(xù)放緩，本季度以前已經(jīng)連續(xù)三個季度收入同比下降，盡管本季度大中華區(qū)的收入增速回正，但仍舊是拖累耐克整體營收增長的主要市場。為此，公司仍對大中華地區(qū)保持信心，認為抓住中國需求的最佳方式是加強與本地文化的關(guān)聯(lián)程度，同時公司快速擴張00后年輕消費群體，與國內(nèi)賽事、活動合作提高年輕一批消費者群體對品牌的認知度。在剛過去不久的雙十一活動中，耐克蟬聯(lián)天貓運動戶外榜第一，并連續(xù)兩年位列天貓新增會員榜首。

值得一提的是耐克的數(shù)字業(yè)務(wù)。按渠道來看，2023財年Q2耐克的Direct部門(直銷)增長了25%，數(shù)字業(yè)務(wù)增長了34%，門店增長了11%，批發(fā)增長30%。作為全球運動鞋與服飾銷售龍頭，耐克一直在強調(diào)公司的數(shù)字化戰(zhàn)略，對數(shù)字營銷持續(xù)投資，并希望通過D2C電商業(yè)務(wù)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型。目前來看，公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效顯著，數(shù)字業(yè)務(wù)增長強勁，增速遠高于整體收入以及其他渠道。公司表示，數(shù)字化戰(zhàn)略成功的關(guān)鍵是會員基礎(chǔ)，Q2耐克的會員參與度實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，活躍會員數(shù)量達到約1.6億人。

02、清算庫存導(dǎo)致毛利率下滑，耐克增收不增利

雖然耐克二季度的收入有著超預(yù)期的表現(xiàn)，但卻沒有帶來凈利潤的增長。2023財年Q2耐克的凈利潤約為13.3億美元，較去年同期的13.4億元微降。這與公司大量清庫存的降價促銷活動有關(guān)，促銷帶來收入的增長，但毛利率的下降也壓縮了利潤空間，導(dǎo)致公司增收不增利。外匯匯率的變化、貨運和物流成本的上升，也使得產(chǎn)品投入的成本增加。Q2耐克的毛利為57億美元，同比下降了10%，毛利率也從去年同期的45.9%下降了300個基點至42.9%。

與此同時，耐克二季度的費用支出也有所增長，其中銷售和銷售管理費用增長了10%至41億美元，需求創(chuàng)造費用增長了8%至11億美元，運營管理費用增長了10%至30億美元。

那么在耐克積極清理過剩庫存的舉措之下，庫存的改善成效如何?事實上，耐克在一季度的時候就面臨庫存壓頂?shù)木骄�，受供�?yīng)鏈持續(xù)波動或中斷的影響，耐克一季度的庫存增長了44%，其中北美地區(qū)的庫存積壓最為嚴重，增長率為65%，耐克表示二季度會繼續(xù)加快庫存清算速度。

據(jù)耐克透露，經(jīng)過90天的努力，公司二季度在清理庫存方面取得了巨大的進展，其中大中華區(qū)庫存水平已經(jīng)恢復(fù)正常，實現(xiàn)雙位數(shù)下降。財報顯示，與去年同期相比，第二季度庫存同比增長43%至93億美元，較上一季度的97億美元有所下降，庫存天數(shù)處于四個季度來的最低水平。雖然庫存的峰值已過，但耐克還沒有到樂觀的時候，整體的庫存仍處在較高水平。

耐克預(yù)計，在繼續(xù)清庫存行動以及外匯的持續(xù)逆風(fēng)下，三季度的毛利率將以與第二季度相似的速度下降。

(數(shù)據(jù)來源：公司財報)

綜上，由于全球供應(yīng)鏈的波動及中斷，耐克作為全球性的運動企業(yè)受到較大的影響，庫存壓頂下耐克二季度以“健康的庫存”優(yōu)先。積極清理庫存疊加旺季，公司在二季度取得強勁的業(yè)績，但毛利率也持續(xù)下滑，同時面臨外匯逆風(fēng)的挑戰(zhàn)，公司預(yù)計下季度毛利率仍會繼續(xù)下降。大中華區(qū)市場有所回暖，加深與中國消費的聯(lián)系以及本地文化關(guān)聯(lián)程度或許是大中華區(qū)市場突破的關(guān)鍵。

耐克在財報會議中表達了對未來的信心，將朝著長期的目標前進：“我們目前的阻力，如外匯和庫存挑戰(zhàn)，都是暫時的。但我們的優(yōu)勢是結(jié)構(gòu)性的，就像不斷擴大的體育定義，消費者走向數(shù)字，文化轉(zhuǎn)向舒適和健康�！�